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新經濟、新時代,香港歡迎您!

发布时间:2018-01-05 18:58:30

李小加網誌

今天,香港朝著上市機制改革邁出了重要的一步!經過幾個月的公開諮詢,香港市場已經就完善上市規則、擁抱新經濟達成了積極的共識,探明了市場改革的大方向,我們剛剛在網站上公布了這次諮詢的結論
我想對每一位參與了此次諮詢的投資者、發行人、中介機構和監管機構代表表示由衷的感謝,感謝你們真誠地發出了自己的聲音,感謝你們用集體智慧推動了香港市場的進步!我相信很多的朋友都會為香港點一個大大的讚——香港,我真的為你的開放和務實而感到驕傲與自豪!
這不是一次容易的改革。作為香港市場近二十多年來最重大的一次上市改革,它從一開始就面對前所未有的爭議,尤其是是否接納不同投票權架構、未盈利公司上市等議題,在全世界任何一個市場都是不容易抉擇的監管選擇題。四年前,我們只能以夢境為由嘗試抛磚引玉,希望啟發市場就這些關係香港公眾利益的議題開展討論,但根本不敢奢望我們的市場能夠在短期內達成共識、啟動改革。
幸運的是,在這四年中,新科技和新經濟已經成為驅動世界經濟發展的新浪潮,它們在深刻改變人類,特別是中國人的生活。新經濟在推動社會進步的同時,也創造了激動人心的投資機會,獲得了全球投資者的擁抱與追逐。幸運的是,香港是一個充滿內省和開拓精神的城市,雖然我們錯過了一兩個大的IPO,但是大家開始認真地思考香港應該如何與時俱進、如何鞏固自己獨特的國際金融中心的優勢了,大家開誠佈公的討論也越來越有建設性與可行性。幸運的是,我們的政府和監管機構是富有遠見和擔當的,不僅沒有因為困難而卻步,而且一直積極領導與推動這場諮詢和改革。
正因為有這麼多人奉獻真知灼見,我們對市場未來發展的構想才能越來越清晰。正因為有這麼多香港人的認真和堅持,我們當年的夢想才能變成現實:在遵循程序公義、保護投資者利益的前提下,市場各方達成了共識,真的「做出了最適合香港、最有利於香港的決定,而不是最安全最容易的決定」!
根據諮詢中達成的共識,我們將在主板上市規則中新增兩個章節,列出有關尚未有收入的生物科技公司和採用「不同投票權架構」的新經濟公司來港上市的規則框架,我們也將修改第二上市的相關規則,方便更多已在主要國際市場上市的公司來港進行第二上市。總之,改革後的主板將能聚集更多類型的上市公司,尤其是高成長創新公司。與此同時,我們也提升了主板及創業板上市門檻,並對創業板重新定位,希望創業板能夠繼續吸引更多優質的中小型公司。
需要指出的是,這次的諮詢不是一場非黑即白的是非題,更不是一場必須分出誰勝誰負的選舉。諮詢只是用公開公平公正的方法讓市場各方各抒己見,讓監管機構聽到所有的聲音,讓我們通過集體的智慧求同存異。現在,市場已找到最大公約數,為市場改革邁出了重要的一步,當然,在最大公約數之下,市場各界對於不同問題的看法永遠不可能也無必要完全統一起來。這正是香港程式正義和法治精神的體現。
也許很多朋友會問:「不同投票權架構」真的是一種更好的公司治理架構嗎?吸引新經濟公司一定要靠接納「不同投票權架構」嗎?投資者能承受無收入公司的風險嗎?其實,我們無意改變任何投資者對於這類多元化公司的既定喜好,我們只是想把上市的大門再開得大一點,給投資者和市場的選擇再多一些,因為不想把非常有發展前景的新經濟公司關在門外。如果您對「不同投票權架構」或無收入公司始終心存疑慮,您絕對應該避開這類公司,修改後的上市規則也不會影響您的利益;但是,如果您非常看好一家公司的前景,並且不介意它的多元化結構,修改後的上市規則將為您提供更多投資機會。

不少朋友關心新規則中有關投資者保護的問題,我想大家需要分清楚兩個問題:一是如何保護小股東的利益不受控股股東侵害;二是控股股東是如何取得控股地位的。我必須強調,在新的規則中,現有規則對於第一個問題所涉及的投資者保護措施絲毫沒有因為引入「不同投票權」架構而改變或者減少。上市規則中新增的章節只是改變了以前只允許通過資本投入來獲取控股地位的規定,現在允許新經濟公司通過合同(即公司章程)形式來獲取控股股東地位。為了應對未來有可能出現的新問題、新風險,新的章節還將對這一權利設定更具針對性的特殊投資者保護措施。
明年第一季度,我們計劃推進上市規則的細則諮詢,歡迎大家屆時繼續發表意見,與我們一起制訂出全面、完善的細則規定,實施最有利於香港市場發展、最能保持香港國際競爭力的方案,尤其是一定要設定好相應的投資者保護措施。我們的市場不僅要讓更多更新的發行人走進來,還要讓我們投資者的利益得到更好保護。
股票市場如同一個百貨商場,只有貨架上的貨(上市公司)更加豐富、更加符合顧客(投資者)的需求、更加安全,才能吸引四面八方的顧客,才能人氣旺、有活力。
我堅信,這次改革完成後,我們將可以同時為上市公司和投資者提供更加豐富的選擇,從而讓我們的市場變得更加多元化、更富有活力,讓香港這個國際金融中心更有全球競爭力。很多新經濟公司都對我們的上市機制改革表現出了濃厚的興趣,近期,我們已經收到了越來越多新經濟公司有關來港上市的查詢。
朋友們,主板上市規則中新增的兩個篇章和新改的第二上市規則將只是一個開始,我期待著和你們一起共同書寫香港市場發展最華麗的新篇章。